Τα σενάρια 'Αποκάλυψης' που διακινούνται με αφορμή τις βουλευτικές εκλογές για την επόμενη μέρα στην Ελλάδα, δεν πτοούν ούτε στο ελάχιστο τους ξένους επενδυτές και κερδοσκόπους. Ίσα ίσα αποδεικνύεται με τον πλέον επίσημο τρόπο πως ο φόβος και το χρηματιστηριακό 'αίμα' που κυλάει άφθονο αυτό το διάστημα στη Λεωφόρο Αθηνών εν μέσω της φημολογίας περί 'Grexit', 'διπλών νομισμάτων' και 'προβλημάτων ρευστότητας', γίνονται βούτυρο στο ψωμί των funds που επιδιώκουν να αγοράσουν όσο φτηνότερα γίνεται τις ήδη σφόδρα υποτιμημένες 'καλές' ελληνικές μετοχές. 

Οι εγχώριοι ιδιώτες επενδυτές, οι τράπεζες και τα αμοιβαία κεφάλαια, προσφέρουν εν αφθονία τις μετοχές τους στο 'έξυπνο χρήμα' από το εξωτερικό ακόμη και στις χαμηλότερες τιμές των τελευταίων 28 μηνών (750-760 μονάδες), καθώς είτε με ανοδική είτε με πτωτική αγορά, εξακολουθούν να ρευστοποιούν σωρηδόν εδώ και τρία χρόνια τις θέσεις τους στο Χρηματιστήριο είτε για να 'προστατευθούν' από τον επικείμενο 'Αρμαγεδδών' είτε για να καλύψουν χρηματοδοτικές ανάγκες.

Τα στοιχεία που ανακοίνωσε χθες ο όμιλος της ΕΧΑΕ για τον Δεκέμβριο ήταν αποκαλυπτικά και εξέπληξαν ακόμη και έμπειρους fund managers οι οποίοι δουλεύουν με ξένα χαρτοφυλάκια: Στον χειρότερο από πλευράς απόδοσης μήνα του 2014 που έκλεισε με απώλειες 14,22% και χαρακτηρίστηκε από την αποτυχία εκλογής προέδρου της Δημοκρατίας, την προκήρυξη πρόωρων εκλογών και την κορύφωση της κινδυνολογίας για το μέλλον της Ελλάδας στο ευρώ, οι ξένοι επενδυτές όχι μόνο ήταν για μια ακόμη φορά αγοραστές στο Χ.Α, αλλά σάρωσαν την προσφορά πραγματοποιώντας τις δεύτερες μεγαλύτερες καθαρές εισροές της χρονιάς. Κόντρα στην συνεχιζόμενη χρηματιστηριακή πτώση και την ισχυρή μεταβλητότητα (διακύμανση 300 μονάδων ή σχεδόν 30% τον προηγούμενο μήνα), τα στοιχεία αυτά δεν επιβεβαιώνουν σε καμία περίπτωση τις εκτιμήσεις περί εγκατάλειψης του Χ.Α από τα ξένα χαρτοφυλάκια ή ακόμη και τα όσα λέγονται περί 'δυσαρέσκειας' των funds για τον εγκλωβισμό τους σε υψηλότερα επίπεδα τιμών, παρότι είναι γεγονός αδιαμφισβήτητο πως τους προηγούμενους μήνες αρκετοί ξένοι διαχειριστές απέσυραν κεφάλαια ή πάγωσαν τις τοποθετήσεις τους στο Χ.Α περιμένοντας να ξεκαθαρίσει το τοπίο. 

Σε μια αγορά, όμως, που διαπραγματεύεται 11-12 φορές τα προσδοκώμενα κέρδη των εταιρειών, όπου οι περισσότερες εισηγμένες βρίσκονται κάτω από τη λογιστική τους αξία και η κεφαλαιοποίηση έχει υποχωρήσει στο 26% του ΑΕΠ όταν ο μέσος όρος στην Ευρώπη είναι σε διπλάσια ή τριπλάσια επίπεδα, είναι παράδοξο να μιλά κανείς για επενδυτές πρόθυμους να εγκαταλείψουν τις θέσεις τους από τη στιγμή που γνωρίζουν πολύ καλά πώς να εκμεταλλεύονται προς όφελός τους το πολιτικόοικονομικό ρίσκο και της 'ιδιαιτερότητες' της μοναδικής αναδυόμενης αγοράς-μέλους της ευρωζώνης.

Συνολικά 219 εκατ. ευρώ ήταν οι net τοποθετήσεις (αγορές μείον πωλήσεις) που έγιναν από το εξωτερικό στη διάρκεια του Δεκεμβρίου (το ρεκόρ του 2014 ήταν τα 253,9 εκατ. ευρώ του Ιουνίου), ενώ ίσως το πιο σημαντικό ποιοτικό στοιχείο είναι πως τα 154 εκατ. ευρώ ήταν εισροές από ξένους θεσμικούς επενδυτές και άλλα 65,4 εκατ. ευρώ από εταιρείες – βασικούς μετόχους εισηγμένων επιχειρήσεων στο Χ.Α. Οι διαχειριστές συνέχισαν να αγοράζουν και να ενισχύουν ακόμη περισσότερο τις θέσεις τους, αντιμετωπίζοντας την υποχώρηση των τιμών που αγγίζει το 45% από τον περσινό Μάρτιο, περισσότερο ως ευκαιρία παρά ως καταστροφή.

Ήδη τις τελευταίες ημέρες, από αρκετούς αναλυτές και fund managers, εκφράζονται 'contrarian' εκτιμήσεις για το Χ.Α, οι οποίες ενισχύουν την άποψη ότι κυρίως οι επενδυτές από την άλλη άκρη του Ατλαντικού και συνολικά ο αγγλοσαξωνικός 'επενδυτικός άξονας', εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν θετικά τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας και των εγχώριων αξιών.

Το λονδρέζικο fund LNG Capital, μόλις χθες, έκανε γνωστό ότι περιορίζει τις short θέσεις του στα ελληνικά ομόλογα και ξαναβγαίνει αγοραστής στα δεκαετή εκτιμώντας πως δεν υπάρχουν πλέον μεγάλα περιθώρια περαιτέρω πτώσης.

Αντίστοιχη άποψη είχε εκφράσει προ εβδομάδος η Morgan Stanley συστήνοντας διακράτηση των ελληνικών ομολόγων καθώς θεωρεί ότι οι αποτιμήσεις των ελληνικών ομολόγων παρέχουν πλέον ελκυστικές ευκαιρίες ρίσκου-ανταπόδοσης με τις αποδόσεις στην Ελλάδα να φτάνουν το 10-15% όταν στην υπόλοιπη Ευρώπη είναι ουσιαστικά μηδενικές. Από την πλευρά της η Goldman Sachs που χθες έσπευσε να μειώσει τις τιμές στόχους για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές κατά 17% έως 25% για να ενσωματώσει το πολιτικό ρίσκο, θεωρεί 'ελκυστική μακροπρόθεσμη αγοραστική ευκαιρία' τις τράπεζες με δεδομένο ότι είναι κατά μέσο όρο 45% φτηνότερες σε σχέση με τον ευρωπαϊκό κλάδο (tangible Book Value 0,6x για το 2015 έναντι 1,1x στην Ευρώπη). Η αμερικάνικη επενδυτική ιστοσελίδα 'Marketwatch' έκανε επίσης αίσθηση αυτή την εβδομάδα με το δημοσίευμα που χαρακτήριζε το ελληνικό χρηματιστήριο ως μια από τις μεγαλύτερες επενδυτικές ευκαιρίες διεθνώς λόγω της πτώσης του κατά 93% από το peak του Οκτωβρίου 2007.

Θα πρέπει να επισημανθεί πως το timing των παραπάνω αναφορών δεν είναι τυχαίο και δεν σχετίζεται τόσο με τις εκλογές και την 'επόμενη μέρα', όσο με τις εκτιμήσεις ότι τα τρέχοντα επίπεδα των 700-750 μονάδων ή στη χειρότερη περίπτωση οι 666-667 μονάδες (78,6% επίπεδο διόρθωσης όλης της ανοδικής κίνησης από τα χαμηλά του Ιουνίου 2012) συγκεντρώνουν πολύ μεγάλες πιθανότητες να λειτουργήσουν ως αφετηρία τουλάχιστον μιας ισχυρής ανοδικής κίνησης-αντίδρασης στο Χ.Α ή ακόμη και να αποτελέσουν 'πυθμένα' της διορθωτικής κίνησης.

Το City του Λονδίνου αποδείχθηκε για έναν ακόμη μήνα τον Δεκέμβριο ο βασικός 'αιμοδότης' φρέσκων κεφαλαίων προς το Χ.Α καθώς τα χαρτοφυλάκια με έδρα τη Μεγάλη Βρετανία πραγματοποίησαν αγορές 1,2 δισ. ευρώ και πωλήσεις 950 εκατ. ευρώ που οδήγησαν σε καθαρές εισροές 270 εκατ. ευρώ. Ανάμεσα στις σημαντικές τοποθετήσεις που ανακοινώθηκαν επίσημα τον 'Μαύρο Δεκέμβριο' για το Χ.Α ήταν η είσοδος της αμερικανικής Wellington Management με ποσοστό πάνω από 5,1% στην ΕΧΑΕ καθώς και το μπαράζ αγορών μετοχών του Μυτιληναίου από τη Fairfax (513.000 μετοχές αξίας 2,7 εκατ. ευρώ το Δεκέμβριο ενώ είχαν γίνει αγορές άλλων 487.000 μετοχών αξίας 2,72 εκατ. το Νοέβριο), ωστόσο είναι πιθανό να είχε σημαντική συνεισφορά και η έναρξη διαπραγμάτευσης των μετοχών της τράπεζας Κύπρου από τις 16/12.

Ο Δεκέμβριος ήταν ο 26ος συνεχόμενος μήνας που κύλησε με καθαρές εισροές κεφαλαίων από το εξωτερικό προς το ελληνικό χρηματιστήριο. Μεταξύ Νοεμβρίου 2012 και Δεκεμβρίου 2014 τα κεφάλαια που εισέρευσαν από το εξωτερικό και κυρίως τη Μεγάλη Βρετανία και τις ΗΠΑ (σ.σ αποτελεί τον μεγαλύτερο ξένο επενδυτή με αξία χαρτοφυλακίων ύψους 5,6 δισ. ευρώ) ξεπέρασαν τα 3,793 δισ. ευρώ, ενώ μόνο μέσα στο 2014 που ήταν μια πραγματικά πολύ κακή χρονιά για το ελληνικό χρηματιστήριο (απώλειες 28,94%), οι εισροές ξεπέρασαν τα 1,357 δισ. ευρώ, εκ των οποίων περίπου 1 δισ. ευρώ σε μετοχές της μεγάλης κεφαλαιοποίησης.

Στον αντίποδα επιβεβαιώνεται η μαζική αποχώρηση εγχώριων χαρτοφυλακίων από την ελληνική αγορά, είτε αυτά αφορούν ιδιωτικά χαρτοφυλάκια τα οποία μέσα στο 2014 ρευστοποίησαν 546,8 εκατ. ευρώ, είτε κυρίως τον χρηματοοικονομικό κλάδο (τράπεζες, αμοιβαία κεφάλαια, ασφαλιστικά ταμεία κ.α) που λόγω χρηματοδοτικών αναγκών προέβησαν σε εκροές 744 εκατ. ευρώ.

Από την άλλη πλευρά είναι 'κοινό μυστικό' πως ανάμεσα στους επενδυτές που καταγράφονται ως 'αλλοδαποί', συμπεριλαμβάνονται και πολλά χαρτοφυλάκια εγχώριων επιχειρηματικών, εφοπλιστικών και επενδυτικών συμφερόντων που βαφτίζονται ως 'ξένοι' καθώς έχουν βγάλει τα λεφτά τους στο εξωτερικό και επενδύουν μέσω φορολογικών παραδείσων όπως το Λουξεμβούργο, τα νησιά Marshall, οι Βερμούδες, τα Καϋμάν, η Κύπρος κ.α.

Πηγή: www.capital.gr

Πώς μπορεί η GSK Consultants να βοηθήσει;

Η εταιρεία μας παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις και διαθέτει μεθοδολογίες και χρηματοοικονομικά εργαλεία για να βοηθήσει επιχειρήσεις και ιδιώτες να κατανοήσουν το ευρύτερο χρηματοοικονομικό περιβάλλον.

Καλέστε μας τώρα για μια συνάντηση ή πείτε μας εάν θέλετε να σας στείλουμε περισσότερες πληροφορίες για τα εξειδικευμένα σεμινάρια που προσφέρουμε.